作為蘋果的重要代工廠，富士康在全球電子產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，一些給富士康供貨的公司也陸續(xù)上市。匯成真空、英思特等富士康的供應(yīng)商均在2024年登陸A股上市，如今又有一家給富士康供貨的企業(yè)迎來IPO動態(tài)。

格隆匯獲悉，近期，鴻星科技（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“鴻星科技”）更新了招股書申報稿，擬沖擊滬主板上市，保薦人為國投證券股份有限公司。

鴻星科技是全球前十大石英晶體元器件生產(chǎn)商，其客戶包括富士康、創(chuàng)維、長虹等，這家公司質(zhì)地如何？今天就來一探究竟。

01

中國臺灣商人杭州創(chuàng)業(yè)沖擊IPO，上市前巨額分紅

鴻星科技總部位于浙江杭州，并在深圳、東莞、香港等地設(shè)有營銷網(wǎng)點(diǎn)。截至目前，已有220多家A股上市公司的注冊地位于杭州，也讓杭州成為全國擁有A股上市公司最多的第四大城市，僅次于北上深。

1993年，臺灣鴻星與華瑞電子共同出資成立鴻星有限，2022年鴻星有限整體變更為股份有限公司，成為如今的鴻星科技。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，鴻星科技是典型的家族企業(yè)。

本次發(fā)行前，實(shí)際控制人林洪河、林瑞堂、林毓馨、林毓湘合計控制鴻星科技表決權(quán)比例約87.92%，穿透后合計持股比例約49.76%。其中，林洪河與林毓馨、林毓湘為父女關(guān)系，與林瑞堂為父子關(guān)系，林毓馨為中國香港籍，其余三人均為中國臺灣籍。

林洪河出生于1946年，曾擔(dān)任過臺灣通用器材股份有限公司工程師、日本株式會社TTK工程師、亞波羅電子股份有限公司廠長。1979年林洪河創(chuàng)立臺灣鴻星，自創(chuàng)立起至2020年6月?lián)闻_灣鴻星董事長，創(chuàng)立鴻星有限至今擔(dān)任公司董事長。

林瑞堂出生于1972年，本科學(xué)歷，他曾擔(dān)任珠海鴻康董事及監(jiān)事、臺灣鴻星董事、鴻星有限董事等職務(wù)，2022年5月至今擔(dān)任臺灣鴻星董事長。

林毓馨出生于1973年，高中學(xué)歷，她曾擔(dān)任東莞佳晟董事、金圖控股董事，2000年6月至今擔(dān)任鴻星國際董事。

林毓湘出生于1975年，本科學(xué)歷，她曾擔(dān)任臺灣鴻星董事長助理，還曾歷任鴻星有限董事長助理、營銷負(fù)責(zé)人，2022年9月至今擔(dān)任鴻星科技副總經(jīng)理。

公司發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)，圖片來源于招股書

值得注意的是，鴻星科技在上市前存在多次分紅行為，其中2020年及2021年的分紅金額超過同期凈利潤。在大手筆分紅的同時，公司還募資補(bǔ)流，備受市場爭議。

據(jù)2023年提交的招股書申報稿，鴻星科技2020年、2021年、2022年的現(xiàn)金分紅分別約2.05億元、2.2億元、0.55億元，三年累計分紅超4億元，而這些錢大部分都進(jìn)了大股東的口袋。

本次滬主板IPO，鴻星科技擬使用募集資金約12.14億元，用于德清石英晶體元器件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、新增3億只微型化石英晶體諧振器晶體振蕩器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、總部運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

募集資金總額及使用計劃，圖片來源于招股書

02

給富士康、創(chuàng)維供貨，芯片進(jìn)口依存度較高

鴻星科技專注于石英晶體諧振器、振蕩器等頻率控制元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品較為單一，主要產(chǎn)品為石英晶體諧振器，其中以SMD石英晶體諧振器為主。

按產(chǎn)品分類來看，2022年、2023年、2024年（簡稱“報告期”），鴻星科技超80%的營收來自諧振器產(chǎn)品，振蕩器的營收占比相對較低。公司產(chǎn)品銷售以自有品牌（OBM）為主，還涉及少量以O(shè)DM模式進(jìn)行銷售。

公司主導(dǎo)產(chǎn)品SMD石英晶體諧振器和晶體振蕩器的結(jié)構(gòu)，圖片來源于招股書

石英晶體諧振器和振蕩器是利用石英晶體（二氧化硅）的壓電效應(yīng)制成的頻率控制元器件，可以產(chǎn)生穩(wěn)定的脈沖，為電路提供基準(zhǔn)頻率信號，屬于計時、頻率控制等各類電子設(shè)備的關(guān)鍵基礎(chǔ)元器件。

石英晶體元器件上游包括人工水晶/晶片、基座、封裝材料等原材料制造，以及智能設(shè)備研制。鴻星科技需要向三環(huán)集團(tuán)、京瓷集團(tuán)、日本特殊陶業(yè)（NGK）等原材料供應(yīng)商采購基座和上蓋。

中游主要是石英晶體諧振器、振蕩器廠商，除了鴻星科技之外，還包括日本電波工業(yè)株式會社（NDK）、泰晶科技、惠倫晶體、晶賽科技、東晶電子等。

下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為通信設(shè)備、移動終端、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、智能家居、醫(yī)療器械。鴻星科技的客戶包括富士康、創(chuàng)維、長虹、中磊電子、廣達(dá)、偉創(chuàng)力等，產(chǎn)品最終應(yīng)用于惠普、戴爾、思科、創(chuàng)維、索尼等品牌的終端電子產(chǎn)品。

圖片來源于招股書

值得注意的是，報告期內(nèi)，鴻星科技向前五大供應(yīng)商采購金額占采購總額的比例均超60%，存在供應(yīng)商集中風(fēng)險，尤其是公司振蕩器產(chǎn)品所使用的原材料之一芯片約有76%來源于進(jìn)口，進(jìn)口依存度較高。同時，公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入均超過50%，還面臨匯率波動風(fēng)險。

競爭格局方面，在全球石英晶體元器件市場中，日本的Epson、NDK等龍頭企業(yè)，占領(lǐng)全球中高端市場與汽車電子等高速發(fā)展領(lǐng)域，約占50%市場份額；美國廠商主要針對美國國內(nèi)及部分專項(xiàng)市場。

國內(nèi)市場中，中國臺灣地區(qū)廠商具備規(guī)模優(yōu)勢，臺灣晶技2023年全球市占率第一，中國大陸廠商起步相對較晚。可見在中高端石英晶振市場仍存在較大的進(jìn)口替代空間。

據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2023年全球前十大石英晶體元器件廠商合計市場份額為66.40%，其中鴻星科技同期石英晶體元器件全球市場占有率為3.08%，排名全球第九位。在中國企業(yè)中，鴻星科技位列第三，僅次于臺灣晶技（全球第一）、泰晶科技（全球第八）。

03

受下游市場周期性波動等影響，2023年業(yè)績同比下滑

近幾年，鴻星科技的營收存在一定波動，其中，受下游市場暫時低迷及去庫存等影響，2023年公司業(yè)績同比下滑。

具體來看，2022年、2023年、2024年，鴻星科技的營業(yè)收入分別約6.51億元、5.42億元、5.67億元，對應(yīng)的凈利潤分別約1.94億元、1.33億元、1.33億元。

值得注意的是，報告期內(nèi)，鴻星科技與關(guān)聯(lián)方之間存在較多的重大經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，其中主要系公司向臺灣鴻星的關(guān)聯(lián)銷售。

此外，報告期內(nèi)，鴻星科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為50.27%、45.06%、42.01%，明顯高于同行業(yè)可比上市公司，但受市場競爭加劇影響，呈逐年下滑趨勢，未來如果下游行業(yè)需求低迷或市場競爭加劇，可能導(dǎo)致公司毛利率持續(xù)下降，從而影響經(jīng)營業(yè)績。

公司與同行業(yè)可比上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率比較情況，圖片來源于招股書

石英晶體元器件廣泛應(yīng)用于各類對頻率控制穩(wěn)定的電子產(chǎn)品，如智能家居、消費(fèi)電子產(chǎn)品、通信設(shè)備、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。鴻星科技的下游應(yīng)用領(lǐng)域受宏觀經(jīng)濟(jì)政策、居民收入水平、消費(fèi)者偏好等影響，呈現(xiàn)出一定的周期性。

2022年以來，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、消費(fèi)需求不振、地緣沖突影響部分海外市場需求等影響，石英晶振行業(yè)的主要下游市場階段性景氣度下降。

2023年上半年行業(yè)處于周期底部，終端市場需求存壓，下半年隨著行業(yè)去庫存接近尾聲，下游客戶需求有所回暖。隨著產(chǎn)業(yè)鏈去庫存基本完成，終端需求觸底復(fù)蘇，疊加AI等技術(shù)應(yīng)用持續(xù)推出，電子產(chǎn)業(yè)自2024年一季度起經(jīng)營業(yè)績有所提升，全球消費(fèi)電子市場迎來復(fù)蘇跡象。

近幾年，全球石英晶體元器件市場規(guī)模也存在波動，其中2023年降至32.51億美元。據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2025年全球石英晶體元器件市場規(guī)模為42.15億美元，預(yù)計到2030年將達(dá)到67.33億美元，復(fù)合增長率為9.82%。

石英晶體元器件行業(yè)市場規(guī)模，圖片來源于招股書

整體而言，作為石英晶體元器件生產(chǎn)商，鴻星科技的市占率在中國企業(yè)里面排名靠前，但受消費(fèi)電子、通信設(shè)備等下游市場周期性波動影響，近幾年公司業(yè)績存在波動，且在市場競爭加劇的背景下，主營業(yè)務(wù)毛利率也逐年下滑，公司未來經(jīng)營依然存在不確定性。