大疆即將入局掃地機器人，短期對行業(yè)影響預計較有限。根據(jù)近期新聞中的一些線索，大疆首款掃拖一體機器人已進入量產階段，這一產品歷時四年研發(fā)，產品定位中高端市場，主打“掃拖一體”功能。我們對大疆入局掃地機器人對于行業(yè)的短期影響持中性態(tài)度，首先根據(jù)已經透露的技術特點，其與現(xiàn)在市面上掃地機器人區(qū)隔度不高，我們認為當前行業(yè)龍頭在導航、避障、電機的硬件應用上已經較為成熟，算法方面，SLAM 導航2017-2018 年開始在業(yè)內應用，避障2020 年開始在業(yè)內應用，現(xiàn)有頭部玩家多年累積的數(shù)據(jù)積累和算法沉淀都是護城河；另外考慮到大疆品牌定位中高端，預計掃地機器人也將存在品牌溢價，低價格競爭可能性低。

    　　大疆入局有望激發(fā)行業(yè)創(chuàng)新活力，利好長期空間釋放。長期來看，掃地機器人行業(yè)低滲透率與并不完善的用戶體驗，指明行業(yè)將延續(xù)技術驅動，為大疆等科技企業(yè)通過技術創(chuàng)新創(chuàng)造增量需求提供戰(zhàn)略窗口。但我們認為，恰由于更多科技企業(yè)有可能加入，也將激發(fā)現(xiàn)有頭部玩家加速技術迭代與產品創(chuàng)新，比如圍繞AI 自主學習、多機協(xié)同、場景化功能、成本管控等維度，開啟產品研發(fā)競賽，而非僅僅參數(shù)堆砌，進而推動行業(yè)滲透率提升。我們認為行業(yè)已經出現(xiàn)一些積極信號，石頭科技推出的G30 Space 探索版搭載的5 軸折疊仿生機械臂表明產品在向三維空間管家進化，追覓也有類似產品儲備，科沃斯探索活水滾筒洗地技術和環(huán)境語義理解能力，2024 年石頭科技和科沃斯研發(fā)費用投入維持高位，為后續(xù)產品創(chuàng)新蓄能。

    　　大疆入局驗證行業(yè)高景氣，龍頭高投入有望搶占制高點。2024 年10 月補貼開始向掃地機器人滲透以來，行業(yè)持續(xù)維持高景氣狀態(tài)，由于掃地機器人國內滲透率低，預計在國補助力下，行業(yè)需求有望繼續(xù)維持高景氣狀態(tài)，而大疆今年開始入局或也驗證了我們對行業(yè)未來有望持續(xù)擴張的判斷。另外我們也觀察到今年格局洗牌加速，科沃斯份額穩(wěn)定在25%以上，而以石頭科技為代表的玩家，營銷投入加碼，銷售額市占率提升至25%以上。我們認為盡管這種投放策略短期對于盈利能力會有干擾，但有望在消費者心智、渠道資源等方面占據(jù)制高點，未來有望通過（1）消費者對于創(chuàng)新產品接受度提升；（2）探索構建“線上+線下”的全域渠道網絡；（3）掃地機以外的新興品類流量共享，實現(xiàn)當前投入的遠期變現(xiàn)，拐點可期。

    　　投資建議與投資標的

    　　一季報家電普遍超預期，后續(xù)家電內銷有望持續(xù)受益政策拉動，結構上K 線分化，高端定位和性價比皆有不錯表現(xiàn)，疊加今年空調旺季有望受益較高氣溫和較低庫存，二季度家電需求值得期待；4 月白電出口穩(wěn)健增長，指引新興市場潛力，后續(xù)對美出口擾動也有望緩解。

    　　建議關注享受國內政策延續(xù)、積極出海，自身效率提升的優(yōu)質白電龍頭，建議關注美的集團(000333，未評級)、海爾智家(600690，買入)、海信家電(000921，未評級)；建議關注海外成熟市場份額重塑，且短期全球供應鏈優(yōu)勢有望放大彈性的出海/出口優(yōu)質企業(yè)，建議關注海信視像(600060，增持)、歐圣電氣(301187，買入)；建議關注短期受益國補品類外溢，中長期有望享受新興家電品類需求紅利的優(yōu)質小家電企業(yè)，建議關注石頭科技(688169，買入)、小熊電器(002959，增持)；建議關注地產負面擾動緩和，策略靈活調整并有望布局海外的廚電企業(yè)，建議關注老板電器(002508，買入)、華帝股份(002035，未評級)。